蔚来汽车财务报表_蔚来汽车财务报表应收账款

1.蔚来汽车是哪个国家的品牌？

2.同样市值千亿，蔚来遭唱空，理想股价稳步上涨，为何差别那么大？

3.100亿入股蔚来背后：为什么是北京出手？

4.解谜吉利投资蔚来“绯闻”背后的真相

5.蔚来汽车为何一直被网友吐槽，槽点究竟是什么？

6.吊在队尾、岌岌可危的造车新势力们该怎么求生？

7.特斯拉市值超过丰田，蔚来超宝马，资本市场跟汽车真有关系？

上汽集团

预计2019年净利润降三成至256亿元

1月13日，上汽集团发布《2019年年度业绩预告》。根据预告，上汽集团2019年实现归属于上市公司股东的净利润预计约为256亿元，与上年同期相比减少约104亿元，同比减少约28.9%；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为214亿元，与上年同期相比减少约110亿元，同比减少34%左右。

上汽集团将2019年业绩变动原因归结为整车销量同比减少11.54%至623.8万辆，同时叠加国五与国六车型切换加剧供需矛盾，国内新能源汽车补贴退坡等多重因素影响。

K线点评：危机四伏，树大招风。

长城汽车“接收”通用汽车印度工厂

1月17日，长城汽车和通用汽车宣布，双方就收购通用汽车印度塔里冈工厂达成协议。根据双方签署的投资意向书，包括塔里冈工厂在内的通用汽车印度公司将移交给长城汽车。该交易将为长城汽车进入印度市场奠定重要基础。

通用退出欧洲后，如今印度市场也不行了；在中国，通用下滑也很厉害。12年前，这还是一家霸占世界汽车头把交椅70年之久的汽车巨人。

K线点评：世界汽车，权力东移。

大众汽车集团CEO

避免成为另一家诺基亚

近日，德国大众汽车集团CEO迪斯表示，该公司需要加快业务改革，以避免成为另一家诺基亚。多年前，老牌手机制造商诺基亚将其在手机市场的主导地位拱手让给了苹果公司。

汲取诺基亚的教训后，这家多品牌汽车制造商希望通过资产重组、削减成本和向网联汽车等新技术领域扩张，将其市场价值从目前的约910亿欧元，提高到2000亿欧元。迪斯表示，大众汽车遵守更严格的排放目标，同时寻求保持利润率。迪斯认为，大众需要更多地关注利润，而不是销量。

K线点评：量不在高，有利则灵。

东风集团股份

2020年销量目标同比增长7.5%

1月17日，东风集团股份发布《东风汽车集团2020年销售目标》，初步将该集团2020年销量目标定为315.8万辆，相比2019年销量增长7.5%；其中乘用车销量目标定为265.5万辆，同比增长7.5%；商用车销量目标定为50.3万辆，同比增长7.4%。

K线点评：东风无力百花残，三朵法国金花还能绽放吗？

一汽轿车

未准确履行信息披露业务收监管函

1月14日，一汽轿车发布《监管函：上市公司》。深交所在致一汽轿车董事会的监管函中称，因前期会计差错，一汽轿车追溯调整了2015年度至2018年度财务报表数据。其中，2015年营业收入与营业成本均调减10.45亿元，2016年营业收入与营业成本均调减6.25亿元，2017年净利润调减0.73亿元，2018年净利润调增0.48亿元。

深交所认为一汽轿车上述行为违反了《股票上市规则》第2.1条的规定，要求其及时、真实、准确、完整地履行信息披露义务，杜绝此类发生。

K线点评：诚信是上市公司的生命。

一汽夏利：发布与南京博郡合作项目进展

1月13日，一汽夏利发布《关于重大资产重组进展情况的公告》称，一汽夏利与南京博郡在当地成立合资公司的工作正在推进中。

截至2020年1月13日，南京博郡已以货币方式向天津博郡缴付出资1400万元；按照股东协议约定，目前已有832名员工自愿与一汽夏利解除劳动关系，并与天津博郡签订劳动合同。

K线点评：呜呼！以后再无天津夏利。

广汽集团：一边高管辞职、减持

一边探讨入股蔚来

1月15日，广汽集团发布董事严壮立辞任公告；同日，广汽集团发布《董事及高级管理人员集中竞价减持股份进展公告》称，集团公司董事、高级管理人员曾庆洪、吴松、陈茂善、李少、陈汉君于1月13日至1月14日期间，累计减持?729,000?股，已超过各自减持股份数的一半。

1月16日，广汽集团就多家媒体报道中提到“广汽集团入股投资蔚来汽车10亿美元”一事发布澄清公告。广汽集团表示，目前双方就蔚来融资的探讨仍处于早期阶段，并未形成任何有约束力的协议。未来，广汽集团即使参与，预计自有资金及募集基金总额不超过1.5亿美元。

K线点评：一把，接着买；但蔚来汽车可能是个坑，国资慎入。

丰田汽车：2020年中国销量目标176万辆

1月17日，丰田汽车（中国）公布其2020年中国市场销量目标为176万辆，同比2019年增长8%；2019年丰田汽车在中国销售162万辆，同比增长9%，超额完成全年任务。

2020年，丰田将向中国导入三款电动车产品，开启该公司“电动化元年”；到2025年，丰田在中国将推出10款EV车型。

K线点评：能在中国有如此自信的外资品牌，不多！

*ST海马：卖房助力业绩扭亏为盈

1月16日，ST海马连发两则公告，一是该公司《关于出售部分闲置房产的进展公告》，截至公告日，其房产交易套数为344套，已收款1.62亿，占出售房产套数的94.25%。其中，对净利润的影响金额达到9008万元。二是《2019年业绩预告》，海马汽车预计其2019年实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为0.9亿~1.3亿元；2018年同期，该公司亏损16.37亿元。

K线点评：造车不如炒房地产。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来汽车是哪个国家的品牌？

一些很有意思的现象发生在2020年末。

今年11月，“中国神车”五菱?宏光MINI?EV销量超越特斯拉，完成了“美股三剑客”一直想做却没做到的事情。数据亮眼：11月销量高达33094台，单日销量最高破2000台。一天的销量几乎抵得过大多数汽车品牌一月的销量了。

同样是11月，在美股上市的“造车新势力”三巨头——蔚来、理想和小鹏三家企业股价暴涨近100%，市值一度挤进全球车企市值排行前20名，蔚来汽车甚至一度成为全球市值排名前五的车企。

这样的暴涨背后是什么呢？正当三家“造车新势力”车企积极宣传自己11月销量数据时，时间“倏”地进入12月，“三剑客”股价却开始了暴跌。

截至12月1日美股收盘，蔚来汽车股价收于45.36美元/股，下跌10.23%，市值跌至611.9亿美元，低于比亚迪，在短暂地呆了下中国车企市值第一宝座后，快速地失去；至于小鹏汽车，股价收于52.36美元/股，跌幅也高达10.89%；理想汽车微微下跌，股价收于34.86美元，下跌3.14%。

市值这种东西，看看就好了。

三家车企自在美上市以来涨幅惊人；比如，理想汽车自7月30日上市以来，累计涨幅甚至高达200%以上；小鹏汽车今年8月27日上市以来，累计涨幅已超过270%。蔚来汽车就不用说了，去年其创始人李斌还被全网传唱为“2019年最惨的人”，2020年年初至今累计涨幅几近11倍。

不管资本市场到底是何方神圣在操盘，我们还是来看销量吧！

12月1日，蔚来汽车发布的11月交付数据显示，11月蔚来共交付5291辆，同比增长109.3%，与今年10月交付量5055辆相比，11月创月度交付新高，再度突破5000辆。分车型来看，ES8交付1387辆，ES6交付2386辆，EC6交付1518辆。

今年1-11月，蔚来已累计交付约3.67万辆，同比增长约111.1%；自蔚来正式交付以来，ES8、ES6、EC6三款车型已累计交付约6.86万辆。

对于一个不停在扩网，将“蔚来中心”开到了广东的虎门这种镇上的汽车企业而言，这样的销量数据是足以慰藉创始人的。外界对“蔚来”的“服务创新价值”也表示了肯定。

12月2日，理想汽车公布的最新销量数据显示，11月理想ONE交付4646辆，环比10月增长25.8%，再创单月交付量纪录，同时连续5个月实现环比上涨。2020年1-11月，理想ONE已累计交付26,498辆。

从官方公布的交付量走势图来看，自今年6月份开始，理想ONE销量便稳步攀升，并在11月份实现了25.8%的大幅增长，刷新了理想ONE自交付以来的最好月份记录。

对比另外两家车企的多车型总销量，理想凭借一款理想ONE，也不带怕的，市场接受程度似乎更高。

12月1日，小鹏汽车公布了其11月交付成绩。其单月总交付量达到4,224台，同比增长342%，创2020年新高；2020年1-11月累计交付21,341台，同比增长87%。

其中，小鹏P7单月交付量2,732台，环比增长30%，刷新单月交付数记录；自今年6月底启动规模交付以来，已累计交付11,371台，创下新势力品牌单车型交付破万量最快纪录；小鹏G3单月交付1,492台，环比增长59%，创2020年新高。

当小鹏汽车公布出数据漂亮的销量成绩时，12月7日，小鹏汽车拟增发4000万ADS（美国存托股份），有机构预计这次发行将带来净收入19.422亿美元；如果承销商使用超额配售权，收入将达到22.34亿美元。

此后，小鹏汽车公布此次募资用途：

30%用于智能汽车的研发；

30%用于销售和市场营销，包括扩大销售服务渠道和超级充电网络，扩大国际市场中的业务范围；（很难讲这一块到底是如何用的，大概是去赞助“广州灯光节”和开大型“小鹏人”演唱会）

20%用于智能电动车核心技术潜在战略投资；

20%用于一般用途；

就在小鹏汽车将自己增发募资的资金用途对外说明时，网上也出现了不同声音，有财经博主表示：

小鹏汽车的销量增长主要靠疯狂建网将车低价卖给二级网点和经销商来实现，（这些成本又算进运营成本里）这似乎能解释：为何销量数据那么好，但是路上能见度却并不高。

言论还影射：因为小鹏汽车的“金主爸爸”阿里巴巴刚宣布要和上海市以及上汽集团三方合伙创办自己的智能高端电动车品牌，后期出现大投资人做空“小鹏汽车”股价的可能。（这个逻辑有点难理解）

不过，懂得看财务报表的同学可以找来小鹏汽车的财报好好研究下。

博主的一番话，竟还引发小鹏汽车公关部的严正声明，不仅公关总监程在朋友圈“寻人”，小鹏汽车官方微博还正儿八经发了声明。

真正是“此地无银三百两”啊！

其实，从三巨头的销量来看，理想汽车仅凭一款产品理想ONE，所获得目前的销量相比小鹏和蔚来两个品牌，算是“全场最佳”了。

略带讽刺的是，理想ONE作为增程式电动车，它是没有纯电动车的续航里程焦虑的，甚至一度被排除在“电动车”行列之外，其创始人李想也因此当着所有用户面“爆粗口”。尽管如此，它与小鹏和蔚来旗下即便续航里程再长仍然不敢让人从北京开到广州的纯电动车有着极大区别。

再看看比特斯拉还火爆的五菱宏光MINI?EV的销量，大家从中发现了一点什么没有？

（车讯传媒?颖怡?王洁洁）

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

同样市值千亿，蔚来遭唱空，理想股价稳步上涨，为何差别那么大？

蔚来汽车是一个有中国人创立的中国汽车品牌。

2014年11月，蔚来由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等深刻理解用户的顶尖互联网企业与企业家联合发起创立，并获得淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、愉悦资本等数十家知名机构投资。

2015年，蔚来车队获得国际汽联电动方程式锦标赛历史上首个车手总冠军。2016年，蔚来发布全球最快电动汽车之一的EP9，创造了纽博格林北环等国际知名赛道最快圈速纪录以及最快无人驾驶时速世界纪录。

扩展资料

相关：

2018年8月14日，蔚来汽车赴美上市传闻终落实锤，其备受瞩目的财务数据也一并揭开神秘面纱。

根据其向美国证券交易委员会（SEC）递交的F-1招股书文件，2018年1~6月，蔚来汽车实现总营收4599.1万元，其中汽车销售收入4439.9万元，净亏损33.26亿元。

截至2018年7月31日，蔚来汽车首款量产车型ES8已经交付了481辆，有超过17000辆ES8的订单未完成。

根据此前公开的，蔚来汽车在今年10月1日前要实现1万辆创始版ES8的全部交付。目前看来，离目标交付数字相距甚远。

百度百科-蔚来汽车

100亿入股蔚来背后：为什么是北京出手？

在如今的自主新造车势力当中，蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车，已经属于排名前列的三座“高山”，它们都已经上市，并拥有超过千亿的市值，市值比很多传统车企都要高。只不过最近，市值超过4000亿的蔚来汽车遭到著名沽空机构香橼资本的唱空，这不仅影响到蔚来汽车的股价，进而也影响到了包括小鹏汽车、理想汽车在内的多家新能源车企。

香橼资本唱空蔚来汽车，给出的解释有理有据。一方面，香橼表示国内新能源车市的竞争压力很大，各个车企都在打“价格战”，而投资人却忽略或看低了市场竞争力，并提出，在特斯拉Model?Y国产下线之后，将会影响到蔚来ES6的市场份额。另一方面，香橼资本指出，目前蔚来汽车正处于未知领域，并没有展现出具有颠覆性或突破性的技术。所以，在香橼资本唱空蔚来汽车的股价之后，蔚来汽车的股价便从颠覆时期的每股53美元、下跌至每股40美元整数位，最深跌16%，如今蔚来汽车股价稳定在45美元每股左右。

香橼资本唱空蔚来股价所带来的影响，不仅仅只让蔚来汽车的股价出现了下滑，实际上，小鹏汽车、理想汽车同样出现股价下滑。小鹏汽车巅峰时期的股价同样逼近50美元每股，但是在如今已经跌至不足43美元每股，下跌幅度同样明显。相比之下，理想汽车也出现股价波动，但是波动幅度却是三家车企当中最小的一家，最近几日理想汽车的股价维持在35美元左右，要知道，在11月11日时，理想汽车的股价还不足每股30美元。也即是说，如今理想汽车的股价正保持比较不错的上涨趋势，和蔚来汽车的待遇截然相反。

那么为什么理想汽车的股价在能在风波中依旧保持一定的上升态势呢？可能是因为理想汽车在今年第三季度，给出一份让投资人充满信心的财务报表。在今年第三季度，理想汽车的总营收达25.11亿元，其中汽车销售收入便达24.65亿元，要知道小鹏汽车在今年第三季度的总营收仅只有19.90亿元，和理想汽车比起来仍然有所差距。同时，理想汽车的毛利率达到了19.8%，比起第二季度来说提高6.1个百分点，这自然证明了理想汽车的营收能力在逐步的提高，增强了投资者们的信心。

虽然目前理想汽车旗下仅有?理想ONE一款车型在售，这一点也是和蔚来汽车、小鹏汽车不同的地方，也就是说理想汽车如今的营收成绩，全靠理想ONE，若是理想汽车再度推出新车，理想汽车的营收表现自然会更高。而从另外一个角度来看，靠理想ONE这一款车就能获得这样营收，必然是有它的独到之处。

理想ONE的魅力在于它独特的增程式动力，这套动力由双电动机+智能发电机组成，其中最为关键的便是智能发电机，它能让理想ONE以加油的方式去补充续航，并保留充电补充续航的方式，这恰恰与蔚来汽车、小鹏汽车打造的纯电动车有所不同，具有更强的实用性。因此，理想ONE连续10个月蝉联中大型新能源SUV市场的冠军，比特斯拉Model?X都要卖得好。

蔚来也发布了第3季度的财报信息，当季度总营收达45.26亿元，同比增长146.4%，环比增长21.7%。其中，汽车销售毛利率达14.5%，综合毛利率为12.9%。季度净亏损为9.8亿元，较今年二季度的净亏损11.77亿元下降了11.8%。相对比来说，理想汽车的营收是不及蔚来汽车的，因为就产品数量而言就处于下风。不过，理想汽车好的地方是，早已扭亏为盈，目前一直处于一个盈利的状态，而蔚来还在“亏”，其三季度销售及综合管理费用为9.4亿元，平均每辆车的销售及管理费用为7.7万元，烧的钱依旧不少。

就前景来看，理想汽车和蔚来汽车的未来都是相当的好，只不过就目前市场情况而言，理想ONE更实用些，更为关键的是才上市一年的理想ONE就一直处在销冠的位置，理想汽车近几年的增长速度或许会相当的快。而蔚来可能还要沉淀一下，培养产品口碑的同时，拿出强有力的技术，或许能赶上特斯拉。所以说，为何理想汽车股价能如此稳定，产品力足够强是一点，另一点是以用户需求为中心解决了新能源汽车的痛点，一举让理想汽车炙手可热的新能源汽车品牌。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

解谜吉利投资蔚来“绯闻”背后的真相

导语： 毫不夸张地说，在看衰蔚来声音高企的时候，北京国资---亦庄国承诺向蔚来注资百亿，缓解了蔚来短期的资本需求，并抑制住了资本市场悲观情绪的蔓延。且不同于同时间段获得江西地方国注资的爱驰 汽车 ，需要将所用资金大部分投入在上饶工厂上，蔚来的资金主要将用于第二代平台及产品的研发上。那北京国资为什么要投资蔚来 汽车 ？而获得注资的蔚来 汽车 ，将来会否北上设厂，投桃报李呢？

撰文|张 驰/编辑|钱 蕾

对于 汽车 主机厂来说，100亿元能够做什么？按照豪车品牌的经验来看：沃尔沃打造SPA平台，耗资100亿美元；而闻名遐迩的大众MQB平台更是耗资600亿美元。虽然国内车企通常不用花费这个天价来开发一个覆盖面极广的平台，但是开发全新的车型甚至触及整车平台的开发，对于任何一家车企来说，终究都是一笔不小的投入。

从财务数据上来看，蔚来一季度的营收只有16.31亿元，环比2018年四季度出现超过50%的下滑，净亏损虽然有所减少，但仍然高达26亿元，而比这更让人忧心的是，随着国内 汽车 市场仍然没有转暖的迹象以及纯电动 汽车 市场竞争越来越激烈，ES8的交付量出现持续下滑，2019年1季度仅有3989辆，2季度的交付量也仅有3586辆，环比仍然在下滑，而2018年4季度高达7980辆。

销量下滑以及持续的亏损，让蔚来对于资金的需求异常饥渴。ES8所产生的利润远远不能满足ES6的投产、后期新项目的研发推进以及市场售后的服务等，更不用说蔚来 汽车 还需要面对如今各个竞品车型即将上市的情况下，全力去开发第二代产品，来维持产品的更新速度，保证一定的吸引力。所以北京国资的介入，将能使得蔚来 汽车 的财务状况明显好转。对于引入特斯拉的上海来说，始终一山难容二虎。更别说，上海在新能源 汽车 领域的布局，不仅仅只有特斯拉与蔚来。

蔚来 汽车 是否还有价值？

那蔚来 汽车 还究竟是否有价值呢？回答是肯定的，有。在技术与品牌这两个驱动车企前进的车轮上，蔚来都已经有了一定的基础。而这个是其他造车新势力或者说传统的自主品牌所不具备的。

按照蔚来官方的说法，ES6在交付前，订单达到1万辆没有问题。这也就对蔚来产品交付提出了一定的考验。不过有了ES8的经验，蔚来在ES6的交付上相信不会再度跳票。如果ES6可以维持在每个月3000台以上的销量，那对于蔚来 汽车 的成本摊薄以及后期的盈利都将产生重大的意义。而这个也是对 蔚来的 产品研发及相关的技术能力的认可。

从品牌的角度来看，蔚来通过ES8已经成功建立起相比于其他自主品牌更高的品牌定位，并得到不少拥有一定消费能力消费者的认同。蔚来走的是与奔驰、宝马这些豪华品牌一样的道路。在全新的产品谱系上市之际，通过率先发售旗舰车型来提升品牌知名度，后期再通过产品下沉来刺激终端销量。这对于品牌建设是有帮助的。

北京为什么需要蔚来？

作为地区经济的支柱产业，北京想打造北京 汽车 成为全球领先车企的意愿是非常强烈的。在2018年的智能网联 汽车 大会上，北京 汽车 正式发布智能网联 汽车 五年行动“海豚+”战略。但以北汽当前的技术积累很难在激烈的竞争中形成能代表首都的智慧 汽车 品牌，制造到智造并不是简单的通过设备的引入就能切换完成的。

从北京市的角度看，北京国资投入巨资的背后：一方面是蔚来 汽车 在上海自建工厂的因为特斯拉的落地而难度大增，但同时蔚来希望自建工厂拥有自己牌照的意愿从未淡化过；另外一方面，北汽新能源产品定位过低，在电动车市场竞争日趋激烈的情况下，销量前景并不乐观。通过引入蔚来，可以为北汽与蔚来的进一步在智能网联 汽车 方面的深化合作打下一定的基础。未来无论是向蔚来出售工厂，还是北汽帮助蔚来代工，不仅可以化解北京 汽车 的闲置产能，也能带动北汽的零部件供应商获得更多机会。

如今北汽集团下属，除了北京奔驰以外，北汽自主品牌和北京现代，都面临不小的困境。而奔驰在国内除了北汽之外，如今还在和其大股东吉利展开合作，对于北汽来说，寻找比较靠谱的造车新势力进行某种程度的战略平衡刻不容缓。

如何平衡上海的新能源江湖

相比对于蔚来的翘首以盼，上海市的热情其实已经大不如前了。在寸土寸金的上海，地方当局更是希望企业将单位产出更高的研发中心或者总部放在上海，形成更大规模的总部经济。

从制造角度看，上海已经有了特斯拉的第一座海外超级工厂，其国产Model3即将上市，此外大众的MEB工厂以及恒大的国能 汽车 两个制造项目，如今也正在如火如荼的进行当中。特斯拉是全球公认的在电动车技术方面最为领先的公司，其甚至拥有自己设计研发无人驾驶芯片的能力，这个放眼全球，无人能敌；大众MEB工厂的落地，使得上汽大众拥有了和MQB一样的快速推出并生产电动车车型的能力；至于当下的国能，作为恒大进军新能源 汽车 的核心旗舰，恒大为其收购了三电系统的全球知名企业，搭建了较为完整的三电系统，未来潜力也是不容小觑。

此外，无论是上汽自主品牌、上汽通用、沃尔沃 汽车 这些传统车企还是不少造车新势力的研发中心，都坐落在大上海。因此，从上海市的角度来说，其电动车时代的企业阵容远远不输燃油车时代的大众加通用的组合。

禾颜阅车点评：

短短几年时间就要蔚来 汽车 给出比较好的财务报表，这个有点强人所难。但是相比于特斯拉，蔚来在前瞻技术上的投入上逊色很多。如果蔚来真的有特斯拉这样的能够研发芯片的技术，那蔚来就算亏损再厉害，也会有资金愿意源源不断地投入。这个才是造车新势力相比于传统车企真正不同的地方。如果复制传统车企的老路，而不谋求在尖端 科技 及其落地部署上的超前，那蔚来终有一天会趋于平庸。面对盈利能力及体系能力更强的传统车企，光靠做好用户售后服务体验，这点是远远不够的。如亦庄国投的百亿人民币可以给到蔚来研发上的赋能，蔚来能够在包括5G智能网联的这些核心技术上实现突破，那样才能真正成为一家受人尊敬的企业。

THE END

蔚来汽车为何一直被网友吐槽，槽点究竟是什么？

2月18日，一则吉利汽车投资3亿美元入股蔚来汽车的消息立刻引起广泛关注。尽管吉利汽车和蔚来汽车都表示不对此置评，但舆论似乎仍然愿意相信这一传闻的真实性，甚至有媒体表示双方已经确定合作细节。对此，汽车预言家在访多位产业投资、经济领域人士后获悉，吉利3亿美元投资蔚来汽车是不符合产业投资规律、没有投资价值的行为，基本可以认定是不实消息。

汽车预言家梳理发现，从去年开始，蔚来就已经传出和北汽，广汽、上汽等产业资本洽谈融资，但现在为止都停留在了“流言”层面。针对又一次关于蔚来汽车的融资“绯闻”，访中多位人士指出，蔚来汽车近几年从投行、再到产业的融资轨迹，表明这家企业善于运用资本杠杆化解资金危机，尽管目前李斌掌控的蔚来汽车既没有兜售迹象，也保持了较为稳定的估值，但失衡的投入产出比是摆在蔚来汽车面前一条无法跨越的鸿沟。

为什么吉利3亿投资蔚来不符合汽车产业投资规律？究竟是谁在不遗余力的将吉利和蔚来相互联系？蔚来近几年来的融资路线是什么？李斌为什么从BTA到地方再到汽车产业寻求融资？摆在蔚来汽车面前必须解决的问题是什么……这是此次蔚来融资绯闻之外需要搞清楚的问题。

1

吉利投资蔚来是“绯闻”

2月18日，针对吉利3亿美元投资蔚来汽车的消息，多位投资与企业运营人士分析了不属实的原因：

一、从目前蔚来的经营状况来看，吉利获得蔚来股权不足10%，仅为第三大股东，既不能得到企业管理权，也没有运营价值。

蔚来汽车股权架构对比

根据资料显示，蔚来在上市后设置了ABC的股权架构。通俗来讲，蔚来的A类股票每股可投1票，B类股票每股可投4票，C类股票每股可投8票。A、B、C类三类股票的持有人除表决权和转换权不同外，其他方面享有同等权利。

值得注意的是，持有C类股票的只有李斌1人。根据此前蔚来IPO文件，李斌目前在蔚来的持股比例为14.5%（包含少于0.01%的A类股票），控制约48.3%的投票权；与此同时，持有B类股票的只有腾讯1家，持股比例为12.9%，拥有21.5%的投票权。

汽车预言家在蔚来的IPO文件中发现，“蔚来IPO文件明确规定B或C类股票可以由持股人转换为A类，但A类不能转换为B、C类股票”。这意味着1股8票的C股只专属于李斌1人，而1股4票的B股只专属于蔚来第二大股东腾讯。

相关人士从股权架构上分析，无论产业资本以多大的资金入局，都不可能撼动李斌在蔚来内部的决策权力，也就谈不上投资之后的技术整合。因此，投资蔚来汽车对于一直围绕汽车产业为主业发展的吉利来说没有价值。

二、蔚来目前投入产出比失衡，小额投资对吉利没有收益价值。

蔚来首发的高端化产品EP9

从目前蔚来的经营情况来看，短期内没有盈利迹象。在多位投资人士看来，“蔚来汽车财务状况十分堪忧，亏损预期时间预估较长”。

作为围绕汽车主业发展的产业资本，吉利近几年投资方向主要是提高自身汽车业务发展效率，没有发现运用资金投入获取回报的行为，尤其是在汽车产业变革的当下，吉利汽车不会拆分小额资金投入到尚未完成投入产出管理的企业，而且吉利也没有投资收益的需求。

三、以目前的产品体系判断，吉利没有必要长期扶持蔚来这样一家企业。

在不少外界评论看来，蔚来作为国内新能源汽车制造的头部企业，产业资本进入可以加速技术整合。甚至猜测吉利成熟的生产体系会帮助蔚来实现代工生产。

但来自投资领域人士表示，和国有车企不同，吉利等民营车企不会为了“装点门面”和蔚来合作，而且吉利拥有完整的新能源汽车发展规划，并且在全球范围形成了吉利、沃尔沃、smart等不同品牌的新能源战略，对蔚来汽车的技术需求度不高。和外界看待的3亿美元入股相比，投资人士分析，如果资金量超过10亿美元形成控股蔚来汽车，可能对于吉利来说才具备一定的价值。不过从目前看，李斌短期内不会转售蔚来汽车的运营权。

四、蔚来汽车多方合作行为无法获得产业资本投资兴趣。

梳理发现，蔚来汽车近几年与江淮、广汽等企业合作，同时也不断与地方接洽投资事宜，这不符合产业资本的投资行为。回顾吉利诸多业内投资项目，诸如并购沃尔沃汽车，入股戴姆勒、沃尔沃集团，收购宝腾路特斯，背后的目的都是为了更好的实现整合效应，更大范围的促进汽车产业合纵连横，而不是没有目的的获得股份收益或者浅层次的代工。

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蔚来的融资逻辑

以此判断，此次吉利投资蔚来也将无疾而终。汽车预言家观察到，蔚来汽车发展至今在资本运作上基本形成了BAT--产业资本融资路径，也间接表露出蔚来汽车在融资领域越来越吃紧的迹象。

回顾此前蔚来汽车的资本运作过程，在蔚来汽车发展的初期，蔚来汽车的投资主要来自BAT之类的互联网公司和投行。

蔚来初始投资团队

资料显示，2014年11月，易车创始人李斌、汽车之家创始人李想等共同发起设立蔚来汽车；2015年，李斌和李想、刘强东、马化腾、雷军、张磊共筹备亿元级资金为蔚来汽车投出了第一轮融资，此后蔚来又获得淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、愉悦资本等数十家知名机构投资，累计融资超过150亿元。

市场化资本运作一直是蔚来汽车的主要融资路线，这一情况一直持续到2018年。

2018年，蔚来美国上市

投资观察人士表示，2018年蔚来首款车型蔚来ES8进入市场，原本寄希望于产品商业模式实现良性循环的蔚来没有实现财务状况明显改善，这让诸多市场化资本颇为失望。

有评论人士认为，当时BAT看准了新能源汽车浪潮，投资了一大批包括蔚来在内的新能源企业。这些企业经历过3年的发展，依旧没有爬出亏损的泥潭，包括蔚来汽车在内的这些企业一直处在投入大于产出的状态。BAT不再输入资金，寻求其他资金进入，这意味着BAT的投资不再继续注资。

“无论是BAT还是风投机构，都喜欢快速收益。”蔚来的财务表现，或许让许多社会化资本产生了融资无底洞的认知。与此同时，市场的调整也让诸多资本开始审视中国的新能源造车潮。

蔚来首款量产车型?ES8

一面是已经铺开的摊子，一面是日益萎缩的市场化资本。蔚来在融资之路上开始逐渐向资本靠近。

2018年初，蔚来汽车首次披露在上海嘉定建设生产基地，有媒体此前曾援引嘉定区方面人士报道称：“嘉定国投或将投资蔚来，配套嘉定建厂”；2018年底，蔚来宣布将在北京经济经术开发区设立新的实体“蔚来中国”，并向“蔚来中国”注入特定的业务和资产，亦庄国投将对在“蔚来中国”以现金方式出资100亿元，以获取持有“蔚来中国”的非控股股东权益；2019年中旬，蔚来汽车被传出和浙江湖州市洽谈一笔超过50亿元的融资……

但上述所谓地方国有资本投资都未最终落地。

了解投资的相关人士指出，经历了头几年的新能源造车浪潮之后，部分地方出现了诸多的造车新势力烂尾现象，也开始倒逼地方冷静思考。蔚来尽管在运营模式上有着鲜明的特点，但投入产出失衡以及没有形成规模化都是地方观望的原因。另外，和其他造车新势力的融资需求相比，蔚来汽车动辄50亿甚至上百亿的融资规模，也让很多地方必须仔细衡量投资损益，在投入产出和规模化两大问题没有有效解决办法的现实环境下，地方只能望而却步。

蔚来“江淮代工厂”

在市场化资本迟疑、地方国有资本观望的现实下，蔚来汽车只能谋求产业资本的支持。

相比地方国有资本的疑虑，蔚来对于汽车产业资本确实有很多亮点。作为国内新能源汽车发展较为突出的企业，蔚来在技术和运营上具有一定优势。相关人士分析，蔚来应该是最有能力卖车挣钱、最有希望自我造血的造车新势力。另外通过大投入形成的高溢价品牌也是行业资本看重蔚来的因素。

不过在不少分析人士眼中，李斌寻求产业资本是迫不得已的选择：一、汽车是资本聚集性行业，为了保证现金流，车企不会动用太多钱来支持蔚来；二、蔚来不会按照产业资本需求进行整合置换。换句话说，没有车企再甘于做蔚来汽车的代工厂；三、蔚来注资目的一方面是支持业务投入，另外一方面也是做大估值吸引更多资金，对产业资本来说没有好处。

有产业资本方人士透露，在寻求产业资本支持方面，蔚来一直和各个车企频繁接触，所用的话术也基本一致，甚至有“一股多卖”的感觉，合作的专一性受到很多企业的质疑，这也是蔚来在与产业资本上不断碰壁的原因之一。

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蔚来需要解决的是“投入产出比”

“没钱不行，但一直烧钱也不是未来”。分析人士认为，汽车制造本质是一个商业模式，商业模式的本质是良性运转。此前有行业人士接受汽车预言家访时曾表示，汽车行业是规模经济。不计成本的花钱造，谁都能造出来，关键是实现有效成本管控和精准市场定位。从这点上看，蔚来现在的卖车亏钱问题应当立即解决。

在不少行业人士眼中，蔚来目前至少有2个发展优势：1.产品确实不错，蔚来ES8、ES6确实有令人眼前一亮的技术；2.NIO?House等服务运营模式确实走在了国内新能源汽车的前列。但在这两个优势基础上，销量太低导致的投入产出比失衡也极其严重。

蔚来NIO?House

根据2019年12月30日，蔚来汽车发布的最新一期财务报表，蔚来汽车第三季营收为18.36亿元，环比增长21.8%，同比增长25.0%；净亏损为25.21亿元，环比下滑23.3%，同比下滑10.3%。如果按照蔚来第三财季共交付4799辆汽车计算，在2019年第三财季，蔚来汽车卖一辆车平均亏损52万元。

分析人士表示，汽车产业是典型大投入，慢产出过程。一辆汽车的研发制造销售周期多达数年。在上市销售初期，单车亏损情况可以理解，但像蔚来这样单车亏损高达50万的品牌并不多见。截至2019年9月底，蔚来现金和短期投资仅剩17.7亿元。其中，现金及现金等价物约9.8亿元人民币，较第二季度末减少近58.3%。

蔚来汽车的情况也反映到了资本方的态度上。2月16日，根据媒体报道，蔚来股东高瓴资本向美国证券交易委员会（SEC）递交文件显示，截至2019年12月31日，高瓴资本已不再持有蔚来汽车股份。据悉，高瓴是蔚来上市前的重要投资者。蔚来上市后，高瓴持股蔚来7.5％，曾是蔚来第三大股东。

甚至有舆论猜测，此次传出吉利等产业资本争相投资蔚来，不排除有人为了平衡高瓴资本退出对蔚来的负面影响而刻意对外释放“烟雾弹”的可能。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

吊在队尾、岌岌可危的造车新势力们该怎么求生？

在电动车这个领域，很多车企都想要分得头一杯羹，但是说实话，没有起一个企业可以做到，近几年来，蔚来汽车可以说是风头无两，成为了国产电动车的****。不管是在品牌的营造以及产品的运营方面，都已经碾压了当初的比亚迪。但是这似乎一切都是表面上的，根据财务报表以及市场表现力来看的话，蔚来汽车其实竞争力远远低于比亚迪。最主要的原因就在于它的价格跟它的产品质量很明显不是一个档次的。虽然很多的媒体都一直在宣称蔚来汽车才是国产车的未来。

首先有一点我们不能否认的就是电动车领域虽然是新技术，新科技，但是因为电池以及续航的问题。没有得到解决，所以在很长一段时间里边，电动车都是需要补贴才会有人购买的，这就导致了电动车的价格往往并不会太高。但是蔚来汽车却奇走偏路，他的汽车价格已经要跟特斯拉相提并论。但是我们要知道国产汽车的价格基本上跟国外汽车是没有任何竞争力的。虽然他们的质量可能是一样的，但是出于种种原因，国产汽车价格始终要比进口汽车第一个档次。

在这里还是要说明一点，其实很多客户都在吐槽蔚来汽车的问题，但是这些问题其实在所有的电动汽车上都得到了体现，包括在电动汽车领域领先的特斯拉公司也是如此。所以现在网上有很多黑未来汽车的人，我感觉是一些专业的黑子。要不就是同行在故意黑这家车企，毕竟只有他倒了才会有新的汽车品牌诞生。总体来说，蔚来汽车有的毛病，其他车企也有。他有的优点其他车企也可以追赶，但是他的优点并不足以掩盖他的价格过高的缺点。

特斯拉市值超过丰田，蔚来超宝马，资本市场跟汽车真有关系？

在中国市场，造车新势力募集了数十亿美元的资金，它们受到了中国科技互联网巨头的支持，以及全球最大汽车市场的推动。但面对日益激烈的竞争和补贴削减，这些电动汽车初创企业面临着生存的艰难。尽管分析人士不愿透露可能灭亡的公司的名字，但预计蔚来汽车、小鹏汽车和威马汽车等20多家中国电动汽车初创企业中只有少数几家能够生存下来。

在面临补贴腰斩、传统车企降价、外敌入侵的三重夹击情况下，各个造车新势力在过渡期加紧出台保价政策，最大程度获取政策红利。头部车企除了小鹏在2月份就已经涨价之外，蔚来、威马等车企并没有进行涨价行为，精选君认为，在过渡期过后，涨价的可能性也不大。诚然，由于蔚来客户群的“高端定位”，其来自于补贴退坡的压力也相对较小。

如果补贴减少，车企涨价，销量将不可避免会受到严重的影响，市场竞争就摆在面前。究竟是咬紧牙关，维持原价并尽快通过规模化来降低运营成本，还是财务报表要紧，通过涨价来维持应有的利润？这个问题既要看它们的产品实力，更要看资金实力。

业内承认许多造车新势力将面临淘汰的结局，这主要是由于资金的困乏以及缺乏推出新车并向市场大批量销售的能力。威马汽车创始人沈晖表示：“当中国开放乘用车市场时，有500家初创企业。”“事实证明，他们当中只有少数人成为了巨人……大多数都破产了。我认为电动汽车初创企业的发展将遵循这种淘汰模式。

近日一份全球十大市值汽车品牌的榜单颠覆了我的认知，特斯拉以3990亿美元遥遥领先丰田的2183亿美元的市值，更厉害的是，蔚来汽车的市值达到509亿美元，干过了通用和宝马，这两家新兴的车企可谓笑开了花，传统企业真的只能算个球？?

又是近日，丰田开了4-9月财报的大会，因为中国市场的强势回暖，丰田业绩也好了不少，但是从实际报表中可见，营业收益为11.38万亿日元，营业利润为5199亿日元，营业利润率为4.6%。大家都知道，传统的汽车行业是个大资本投入低回报的实业，能做到5%已经非常了不起，但是对比新能源车企却真不是一回事。?

曾经理想汽车创始人李想曾说过，特斯拉在中国的Model?3净利润能达到30%以上，而且这个数字是通过直营模式实现，他也认为，去年特斯拉的销售管理费用占销售收入9%，研发占比大约4%到5%，扣除以后税前净利润能向15%迈进。可见，这基本是传统汽车厂商的三倍利润率，更何况那些自主研发力量没摆在首位的新兴车企，纯电汽车确是只会生蛋的金鸡。哦…其实传统汽车品牌也有利润高的，例如保时捷，单车利润接近16%，也是唯一一家。?

那么问题来了，汽车企业的全球市值每年都排，如果将2018和2017年的数据比对的话，你会发现一个有趣的现象，丰田一直以来的都是冠军、大众第二、戴姆勒第三，2018年特斯拉才从上年的第七爬上第四，当时的市值也仅是548亿美元，丰田是他近3.5倍，一年时间他真的坐上了马斯克的火箭，翻了7倍，当然蔚来也一样。?

其实特斯拉的市值还不止高于丰田，确切地说是高过日本7家汽车制造商估值的总和，于是丰田掌门人丰田章男有了一个比喻。他把两家公司的业务能力比喻成两家餐厅，对于丰田来说，已经拥有成熟的厨房和厨师，也知道消费者的习惯和口味偏好；而特斯拉仅仅拥有一张菜谱，并且现阶段还在努力推销菜式，在没有创造太多真正有价值的美食及服务之前，就匆匆对外宣布，他们的菜谱将来会成为世界的标准。?

市值方面丰田不能跟特斯拉比，销量方面却完全相反，2020年特斯拉的目标年产量为50万辆，而丰田则是942万辆，最终公司的利润也不在同一水平线上，可见美股市场近半年的投资情绪多么奇异。?

我不是投资或者学经济的，也不难看出，这波市值的突围已经不再是财务报表之类的事情说了算，更多是大水漫灌的结果，也就是俗称的量化宽松政策，事实上，美国一直都在干这事情，但在疫情期间，水龙头开到最大，同时还是无限期的宽松，资本除了安全却依然逐利。?

相对而言，那边的国度投资选择虽然更多，但也甚少涌入房市，股票是他们最爱玩的东西，故此既然是投资，当然选择最容易赚钱的股票，而新兴车企比传统车企有着不少这方面的优势，例如科技电池日的电池技术、无人驾驶等等，都在以科技展望未来的能力，让大家有空间连接现在和未来，似乎未来就由他掌控，简单来说就是画饼，当愿景被带动且被接受，对这家公司的期望便转变成了现实的投资，而传统车企还是太传统、太老实，或许这就是实业和互联网的区别吧。?

鉴于特斯拉的强势，丰田无论对混合动力还是纯电汽车都会在中国市场加把劲，车型会增加、价格更有竞争力，可是，在市值这方面，丰田缺的不是产品，更不是研发的能力，而是一份能狂想未来的PPT。

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