蔚来汽车2019年股价_蔚来汽车股票历史行情分析

1.蔚来遭做空，被问及特斯拉降价。李斌：不慌不慌，影响不大

2.蔚来汽车暴涨13%，市值突破1000亿美元，致其股票大涨的原因是什么？

3.汽车大观|暴涨22% 股价“翻身”的蔚来“稳”了？

4.首季度交付破万，蔚来市值回归百亿美元

5.蔚来 2019Q4 财报发布：每一年都是最后一年

文 |?Karakush

昨天，蔚来发布了2020年Q1的财报。

数据不错：

总收入13.72亿元，环比减少51.8%，同比减少15.9%；其中，汽车销售收入12.56亿元，环比减少53.2%，同比减少18.2%；毛利率为负12.2%，汽车销售毛利率为负7.4%；经营性亏损为15.70亿元，净亏损16.92亿元。

这又跌又负又亏的，你以为是我又祭出了祖传的阴阳怪气。

然而没有的。

给你一个参照的支点，你也会发现它的努力。作为一家汽车销售主营业务占比大于九成的车主公司，蔚来的核心业绩还是围绕着交付数展开。这个数字在财报公布之前我们就知道了，为3838辆，同比下滑3.8%。

我们对比一下大盘和几个细分整体的情况。根据乘联会的数据，受到疫情影响，今年一季度，国内乘用车市场销量同比下跌40.8%，新能源细分市场销量同比下跌56.0%，30万以上市场销量同比下跌16.6%，30万以上SUV市场销量同比下跌12.4%。

尤其是这两个30万以上，很值得注意。这条豪华车的价格分割线，抹去了一大部分被疫情压制住刚需的大众消费，反而有点被正则化了的意思，更能反映出蔚来的价值，即便在疫情之下消费耐受性更好的高消领域，他们也保持着跑赢的身位，至少可以说是实力护住了自己的基盘。

而从绝对值来说，也还是耐打的。比如ES6，在Q1实现交付3643辆，李斌在财报电话会议上强调了这款车最新的全名是——“连续7个月蝉联中国电动SUV市场销量冠军，同时也是豪华中型SUV前十销量中唯一的电动汽车”。虽然定语还有些长，也不妨碍表明其领地分明的高贵身份。

这当然不只是源自今年他们做对了什么，也是得益于一分战略正确的幸运。高净值人群在特殊时期简直是一种硬通货。

有交付作为基石，很多业绩数字在财报发布之前就已经散发出了诱人的气息。或许正是出于对财报的预判，想必还得加上近期一系列令人鸡血振奋的利好累积，以至于在财报发布的前一天，摩根大通证券将蔚来汽车ADR股票评级上调至中性，同时目标股价也从之前的2美元提升至3.5美元。

这个变化其实算不上特别厉害的背书，只是单个投研机构释放出的小小小正面的信号，毕竟它的目标股价仍旧低于蔚来的现行股价，但是时机实在不寻常。升/降级通常都是在财报之后进行的，提前升级一定程度上说明了分析师的信心。

这种信心被华尔街普遍认可。蔚来股价在财报发布之前抢跑涨了一天，涨幅超过9%。

有种彪悍，叫不用看就知道彪悍。

而细看之后，你也会在预期之上收获一些额外的感动。

比如营收，跌是跌，但是跌得比较克制。

汽车销售额同比减少18.2%，对比汽车交付数同比减少3.8%，似乎有些骨折，但要考虑到这是车型比例严重失调的一季。单价更高的ES8（其售价就比ES6高出11万元）在Q1财报期内交付特别低，仅为195辆，占比5.1%，要远低于去年Q1，彼时ES6还没开始交付，全是ES8。

说起来也是非战之罪。ES8正好处于换代当口，蔚来App上已经关闭了2018款ES8的预定窗口，而全新ES8是从4月19日才正式开始交付。事实上，根据4月的交付数据，随着全新ES8登陆，ES8的占比立即回升，至7.9%。李斌表示，从长远来说常态比例来应该是在1:3。

与更低的ES8占比不太相符的一个表面结果是，单车营收在提升。取去年Q4来看，ES8交付占比在17.0%时，单车营收为32.64万元；今年Q1，ES8交付占比给跪式缩水，单车营收反而微增至32.71万元。

蔚来指出，是ES6用户选配增加，导致了客单价提高。入门差价11万，要拉平12个点的量，这波增配选装想想也是刺激的。

再比如亏损，亏是亏，但是实现了史上最低亏损单季。

这当然是一个值得放些响炮的快活时刻，但其实更是对内部战斗人员而言。我们这些外围在绽放关爱的姨母笑之余，也不好过度释放彩虹屁。毕竟疫情之下整个盘子变小，花销和亏损收窄是比较自然的事。

以两大块主要的花销来说，研发费和销售管理费都实现了大幅收窄，财报中解释的原因都指向疫情导致的相关活动减少。研发费用为5.22亿元，环比减少49.1%，同比减少51.6%；销管费用为8.48亿元，环比减少了45.1%，同比减少了35.7%。

所以，在我看来，感动于最低亏损，倒不如感动于现金流。财报显示，截至2020年3月31日，蔚来持有现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资，共计23.97亿元。而去年底，这个数字为10.56亿元。在一个高风险时期没什么比现金流更踏实的指标了。

当然，在接受大前提之后，也不妨碍我们承认，背后一定有管控和运营效率的提升。比如销管费用，其环比降低，是因为去年底进行过一波销售网络结构优化，比如集中布局NIO Space所产生的一次性费用；而同比降低，则是因为员工人数下降导致了薪酬支出减少。

别认为这种相对趋势的影响全部被吞在之前的财报期内，现在就是拿出来作个数据陪衬，它其实是反映出下沉渠道建设和人员梳理优化之后，带来了初步的效果。

再比如毛利，负是负，为负12.2%，还比之前负得更深了一些，上季度为负8.9%，下滑的主要原因也是疫情之下的盘子收缩。但是并不影响先前提过的，要在Q2实现毛利转正的目标。

李斌甚至给出了具体数字。

他在电话会议中表示，随着第二季度交付量的跃升、电池包及其他物料采购价格的下降、制造费效的改善以及平均销售价格的稳中有升……等等霹雳吧啦的各种向好，蔚来的毛利率将在第二季度大幅改善，预计整车毛利率超过5%，整体毛利也能有3%。

按照过去他在数字预期上的习惯性谨慎来说，这充分说明二季度妥了。

李斌表示，自4月下旬起，新增订单已经反弹到了疫情前的水平。4月的交付数据已经出来了，为3155台；5月应该也有估算。财报给出的预计第二季度的交付数将达到9500至10,000辆，如果可以实现，那么二季度即将创下蔚来交付以来的季度交付纪录。

随着盘子一道增长的，也包括营收，预计总收入在33.68亿元至35.34亿元之间，环比增加约145.5%至157.6%，同比增加约123.3%至134.3%；当然也包括支出，但考虑到毛利也会提升，蔚来仍然有信心运营亏损会继续收窄。

李斌把既定的未来增长，归功于“产品和服务的竞争力、用户社区的持续支持以及销售网络的有效扩张”……这些蔚来套餐，肯定是有的。但是还有一个事件是起到决定性效果的，那便是合肥的投资。

我们以往很喜欢从财务、资源、产业链、地方发展等等宏观角度去理解这个事情，而忽略了对微观层面消费信心的带动。对于很多潜客来说，蔚来是个优秀而不稳定的新品牌，最大的担忧不是对产品质量或者价值认同，而是明年、甚至下个月它还在不在。

而随着这笔投资终于敲定，市场对它的存活生命预期就变得更长了，现在保守估计也有三年后吧。毕竟蔚来现在也算是国资企业了，而一个国资企业的最显著的特征，就是很难倒闭。

一个有些出乎意料的反应是，反倒又是在资本市场。在财报公布之后，虽然亏损和营收降幅都优于预期，蔚来的股价反而下跌了。

在一些人看来，这或许又不打紧。蔚来可以膨胀，它正在步入轨道，并且轨正道滑，爽得不行。李斌昨天还表示，根据情况蔚来中国也有在中国上市的可能性。

当然李斌肯定是想两手抓，两手都要硬的。

我猜他一定心想，多一个融资通道，不香嘛。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来遭做空，被问及特斯拉降价。李斌：不慌不慌，影响不大

蔚来汽车股价飙涨超1200%，让其股价大涨的主要原因是全球市场对电动汽车的强劲需求和资本市场对能源汽车的未来前景整体乐观，而中国一个汽车消费大国更是市场潜力更是被看好。随着公司第二季度财报和第三季度指引显示出汽车销量和利润率复苏，蔚来的基本面有所改善；并且蔚来在6月份募资成功，缓解了他之前对于公司资产负债表的担忧。

温馨提示：以上信息仅供参考，不作任何建议；投资有风险，入市需谨慎。

应答时间：2022-02-21，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。

蔚来汽车暴涨13%，市值突破1000亿美元，致其股票大涨的原因是什么？

在中概电动汽车股本周飙涨之际，做空机构香橼发布做空报告，称蔚来股价已经脱离合理范围，股价应该“腰斩”，目标价应为25美元，跌幅达到48%，受到香橼做空的影响，当天盘中涨幅超过11%，创下历史新高达到54.2美元的蔚来汽车，由涨转跌，跌幅一度超过16%，收盘跌幅也在7.74%。

随后，受到蔚来的影响，同为中国造车新势力三强的理想汽车当天涨幅达到28%,达到历史新高的40.806美元，但也由涨转跌，最终收跌1.83%，收盘价为31.2美元，小鹏汽车的涨幅也超过了14%，股价达到历史新高的51.27美元，但随后也由涨转跌，跌幅一度超过15%，最终收跌6.13%，收盘价创下了历史新高，达到了41.99美元，随后，三家造车新势力的股价还在持续下跌。

值得注意的是，两年前香橼建议买入蔚来股票时，其股价仅为7美元，随后一路飙涨突破50美元，大涨接近十倍，为什么当初香橼如此看好的公司，现在却要使劲捶？懂的人自然懂，都是泡沫。

香橼在做空报告中表示，购买蔚来股票的人，显然低估了未来特斯拉Model?Y国产后的定价，等到ModelY发布后，凭借低廉的价格很可能会冲击蔚来汽车的销量。

香橼援引德意志银行的分析称，特斯拉可能会大幅降低上海工厂Model?Y的价格，可能从48.8万元人民币降至36万-39万人民币。Model?Y可能将成为?蔚来EC6和ES6直接竞争对手，这可能会损害短期市场情绪，并打击蔚来的订单增长势头。

德意志银行表示，现在中国本土分析师预测，特斯拉Model?Y的定价将大大低于对蔚来构成威胁的关键价位。天风证券近期在研报中指出，中国产Model?Y起售价可能为27.5万元，是非常诱人的价格。

按照市值计算，目前蔚来估值是未来12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍，双方差距均创下历史新高。尽管巴菲特投资的比亚迪今年也暴涨400%，但估值仅为销售额的3倍，除此之外，蔚来在中国新能源汽车市场上的份额仅为3%，而10月特斯拉在华销量是蔚来汽车的两倍多，早前特斯拉在美市占率更是接近50%。所以，蔚来股价过高显然不在情理之中，价格腰斩似乎只是时间问题。

面对质疑，蔚来汽车于11月17日发布了今年第三季度财报，数据显示蔚来该季度总营收达45.26亿元，高于市场预期的43.8亿元，同比增长了146.4%。与2019年最惨的状况相比，今年蔚来汽车在销量和销售实现了双突破。

第三季度，蔚来交付汽车12206辆，同比增长154%，也创下历史新高。对比来看，理想汽车第三季度共交付8660辆；小鹏汽车第三季度汽车交付8578辆；特斯拉今年第三季度则交付了139300辆汽车，也同样创下历史新高。

按照目前形势而言，虽然国产新势力的产能没法和特斯拉相抗衡，但各家都在销量增长的同时想尽办法提高产能，如果不按公司市值来算的话，特斯拉的销量是远远比不上传统汽车厂商的，举个例子，丰田仅在中国市场，9月份的销量就接近18万台，就连丰田CEO丰田章男都表示：虽然特斯拉的市值超越我们很多，但“产量远不及我们。”

如果只论市值的话，成立仅仅17年的特斯拉市值已经达到4000亿美元，超越了百年车企老丰田好几倍,而蔚来仅仅成立六年，市值已经达到571亿美元，已经远远超过宝马的482亿美元，而宝马已经成立了104年，所以，在资本主义市场，新能源车的市值普遍比较高。

随后，蔚来汽车创始人兼CEO李斌参加了第三季度财报的电话会议，当被问到特斯拉频繁降价对蔚来的影响时，李斌表示，

特斯拉跟我们确实是一个不太一样的公司。他们会不停地降价，在过去的这一年降了很多很多次价。他们总体上来说是按成本定价的一个逻辑。从事实的角度来讲，他们在去年年底今年年初的第一次降价，对我们当时的订单确实差不多有一个星期的影响。但后面每一次降价，其实基本上就没什么影响。最近的一次很大的降价，降了10%左右，国庆节10月1号的降价。

事实上我们10月份创造了订单的历史纪录。我们现在在中国平均购车发票的价格总体上要比特斯拉贵十几万人民币，我们认为我们的产品和服务有自己独特的竞争力。目前的汽车市场“蛋糕足够大”，而蔚来汽车最主要的竞争对手还是油车，特斯拉降价对我们影响不大。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

汽车大观|暴涨22% 股价“翻身”的蔚来“稳”了？

什么原因促使这一次蔚来股价大涨？下面来剖析一下

三天前，蔚来刚刚在NIO Day上发布了首款轿车ET7，并发布了最新的电池和换电技术，新车补贴前起售价为44.8万元，将于明年第一季度交付。基于此，德意志亿银行与摩根大通等多家机构将其目标价上调到70和75美元。

“2020年是蔚来劫后重生的一年。”李斌在1月9日的NIODay上说。2020年的蔚来从死亡边缘到备受追捧，股价一度涨至近50倍，实现了毛利率转正，年交付4.37万辆，同比增长112.6%。

在1月9日的NIO Day上，蔚来带来首款旗舰轿车ET7、150kWh电池包和第二代充电站等新产品。

其中，ET7有一系列令人眼花缭乱的性能加持——如果搭载最新的150kWh电池包，ET7最大续航里程可达1000公里。其中，150度电池包采用了固态电池技术，实现50%的能量密度提升。自动驾驶方面，新车将搭载蔚来超感系统Aquila。

在价格方面，目前70kWh版本和100kWh版本的整车购买最低价分别为44.8万元和37.8万元。

看看蔚来未来的规划

蔚来汽车宣布宣布拟发行2026年到期的6.5亿美元可转换优先债券，及2027年到期的6.5亿美元可转换优先债券。该消息公布后，蔚来盘后下跌超4%。

公司打算授予票据发售的初始购买者30天的选择权，以额外购买本金总额最多为1亿美元的2026年票据和本金总额最多为1亿美元的2027年票据。蔚来计划将票据发行所得款项净额主要用于一般企业用途，并进一步加强其现金及资产负债表状况

票据发行后，将成为未来的优先、无担保义务。2026年票据将于2026年2月1日到期，而2027年票据将于2027年2月1日到期，除非在该日期前根据其条款回购、赎回或转换。

此外，企查查数据显示，从融资次数和融资总额来看，近十年，蔚来汽车以13起融资事件位列第一。融资总额上，近十年蔚来汽车以327.8亿元融资总额居于第一位。

除了融资外，蔚来汽车近段时间动作频频。在近日NIO DAY上，蔚来发布了首款轿车ET7，也是蔚来汽车首款具备自动驾驶能力的智能电动旗舰轿车。其补贴前起售价为44.8万元，在谈及对标特斯拉时，李斌曾自信表示，Model S不会是ET 7的对手，Model X也不是蔚来ES 8/6的对手。

算起来，蔚来汽车在本届“NIO DAY”发布会上一共推出了4样产品(技术)， 其中，第二代换电站可以让用户在换电时减少了很多排长队的烦恼；150kWh电池包这个“饼”，小雷只想说：有发展的方向和目标总是好的；NAD全栈自动驾驶让蔚来从驾驶辅助走向了自动驾驶；而ET7则可以看作是这三项技术的集大成者。

近年来蔚来汽车的技术研发方向更多的是在“解”。蔚来汽车早在2017年就通过换电技术率先完成了纯电动汽车与动力电池之间的解耦，让旗下的产品可以通过更换动力电池来实现实时升级。如今又推出了可“定制化”的NAD全栈自动驾驶技术，让消费者有了更加丰富的选择。我想，这大概就是蔚来眼中的未来吧。

蔚来市值突破千亿美元，蔚来已来。新能源汽车概念，持续活跃。

首季度交付破万，蔚来市值回归百亿美元

作?者?|?汤婉月

曾“命悬一线”，难到“揭不开锅”的蔚来汽车，似乎要翻身了。

美国时间周三晚上，在三大股指连续两日下跌的大环境下，蔚来汽车股价大涨22.57%至26.5美元，成交量创7月初以来新高，总市值达到357亿美元。在美股市场，蔚来汽车市值已经超过福特汽车、法拉利等，按人民币最新汇率计算，市值达到约2398亿元，超过A股市场上的上汽集团，仅次于比亚迪，成为我国第二大市值汽车股。

事实上，蔚来汽车的高光时刻来之颇为不易。作为第一家赴美融资的中国新能源造车新势力，蔚来汽车的传奇故事可以写一本书。

特别是2019年，对于蔚来汽车及其创始人李斌来讲，跌宕求生的体验绝不亚于坐过山车。资金链断裂、大幅裁员、召回汽车、股价暴跌、自燃事件引火烧身、面临退市危机……李斌真的是做实了“2019年最惨的人”。直到遇到合肥市政府，70亿的“聘礼”才算把蔚来汽车从垂死线上拉回来了。

而在此之后，蔚来渐入佳境。尤其是近半年以来，蔚来汽车股价已上涨逾10倍，跻身造车新势力头部梯队。

从至暗到高光

将时间指针拨回到2年前。

2018年9月12日，蔚来汽车成功登陆纽约证券交易所，首次募股发行价6.26美元，此后股价更是一路高升至13.8美元。

好景仅维持了不到5个月，进入2019年，蔚来汽车就感受到了什么叫“透心凉”。

2019年起，国家对新能源汽车的补贴大幅下降，包括蔚来汽车在内的多数新能源车企受到较大影响。

屋漏偏逢连夜雨，2019年4月至5月，?ES8发生三起自燃事件，蔚来汽车的口碑被打入谷底。

2019年6月27日，蔚来汽车以“动力电池模组内部走线方向存在缺陷，易短路造成失火”为由召回4803辆ES8。公开数据显示，此次召回蔚来汽车花费了3.39亿元，这让“本就不富裕的家庭，更加雪上加霜”。

花巨资发起召回，并未斩断ES8自燃事件带来的负面影响。

2019年7月，蔚来交付量锐减至千辆以下。而此时财报显示，2019年第二季度，蔚来汽车的净资产仅剩下4.56亿元。在此之后，蔚来汽车又遭受了融资失败、高层震动、大幅裁员、股价暴跌等一系列“痛击”，堪称“2019年最惨车企”。

而就在这“至暗之时”，蔚来汽车却奇迹般地踏上了逆袭之路。

2019年年底，蔚来汽车销售量实现逆势增长，连续两月摘得造车新势力销量冠军桂冠。

进入2020年，蔚来汽车更是“顺风顺水”。

今年4月，国家出台了最新的新能源汽车补贴政策，规定新能源乘用车补贴前售价须在30万元及以下，但支持换电模式的车辆不受此规定限制。蔚来汽车量产的两款车型虽然售价都高于30万元，但均采用了换电模式，换而言之，新的政策就像是为蔚来汽车量身打造的一样。

同月底，来自合肥市建设投资控股（集团）有限公司等国家队资本的70亿元融资落实，蔚来汽车现金流压力得到缓解。7月10日，又与六家银行达成战略合作，后者将向蔚来汽车提供104亿元的综合授信，以支持蔚来汽车业务的运营与发展。

蔚来汽车的表现也确实没让“金主们”失望。

8月12日，蔚来汽车2020年第二季度财报公布。财报显示，汽车销量新高、收入新高、亏损缩窄、毛利率首次由负转正、账面现金超过了100亿，堪称“史上最佳财报”。

9月份，蔚来汽车又交出了“月销4708辆，同比增长133.2%，创单月交付量新高”的成绩单。整个三季度，蔚来汽车交付新车12206辆，同比增长154.3%，超出公司季度指导上限。

10月14日，蔚来汽车又对外宣布，随着NIO?OS?2.7.0系统的更新，蔚来NOP领航辅助功能正式推出。蔚来汽车成为当前除特斯拉之外，第二个实现该功能量产的车企。

也正是得益于颇为惊艳的表现，多家外资机构纷纷上调了蔚来汽车的股票目标价，让蔚来汽车成为了众多汽车股中“最亮眼”的那支。

内忧外患尚存

从退市危机到车企市值第二，否极泰来的蔚来汽车，真的稳了吗？

答案似乎是否定的。

暂且不论蔚来汽车何时能够扭亏为盈，单就其9月份的销量表现，不少业内分析人士表示，一方面是得益于国内车市“金九银十”传统旺季的驱动，另一方面则是受到蔚来汽车“终身免费换电”政策变动影响，部分消费提前导致。

普华永道思略特汽车行业合伙人蒋逸明接受媒体采访时谈到，9月-10月是传统的车市销售旺季，加之今年疫情影响压抑了购车需求，所以才会出现9月份销量大涨的情况。其实除了造车新势力之外，传统燃油车企业9月份表现也相当不错。蔚来汽车后续是否能继续保持这样的增长势头，还要看未来几个月的表现。

汽车分析师李颜伟也表示，蔚来汽车目前的新评级和高股价都是暂时的，未来推出的轿车定价和竞争力如何？能否走量？才是最重要的。

除此之外，特斯拉在国内市场的高歌猛进，也让蔚来汽车的“高光时刻”黯淡了些许。

统计数据显示，9月份特斯拉新车交付量为11329辆，几乎是蔚来汽车销量的2.5倍。令人更为揪心的是，特斯拉的第二款国产车型Model?Y预计于年底在上海工厂下线，明年上半年正式交付，而且有消息称国产之后的model?Y将下调起售价。如此一来，被蔚来定义为“与特斯拉正面竞争”的首款轿跑车型EC6，还能否拥有招架之力，就是一个未知数了。

与此同时，其他造车新势力的步步紧逼，也让蔚来汽车的发展前景充满变数。以小鹏汽车为例，虽然该品牌当前依旧主打紧凑型SUV新能源市场，但其未来有推出中大型SUV车型的计划。这意味着不久的将来，小鹏汽车将会切入蔚来的腹地。

可以说，挺过了困难的2019年，摆脱了资金链危机、回到发展正轨的蔚来汽车，目前依旧尚未摆脱内忧外患的局面。未来，蔚来汽车想要真正“翻身”，改善盈利状况才是关键。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来 2019Q4 财报发布：每一年都是最后一年

2019年年底，蔚来汽车的创始人李斌在NIO?DAY上曾明确表示“要努力活下去”；在受疫情影响严重的年初，蔚来汽车又传出调整员工薪资，让人不仅为这家新势力捏了把汗。如今，熬过了艰难的一季度，蔚来汽车在二季度迎来强劲复苏。

根据蔚来汽车官方发布的数据，其6月份交付车辆达3740辆，继5月销量破记录后再创新高，实现同比增长179.1%。具体车型方面，ES6的销量为2476辆，ES8的销量为1264辆。

同时，蔚来汽车二季度的交付量也达到10331辆，同比涨幅达190.8%。此前，蔚来汽车曾在一季度业绩发布之际，对二季度的交付量做出了一万辆的预期，如今蔚来的交付量已经突破预期。

交付量之外，蔚来汽车在融资方面也出现好消息。据悉，合肥战略投资协议已经取得重大进展，在6月底已经按计划完成实质性注资，其中战略投资人的投入金额达48亿元人民币，蔚来方面投入金额达25.56亿元人民币。

受交付量提升和融资进展的利好，蔚来汽车股票在周四大涨，截止美股收盘，蔚来股票大涨18.58%至9.38美元，创下过去一年来新高。至此，蔚来市值达到109.98亿。

事实上，早在6月初，蔚来的股价就出现过单周上涨30%的盛况。推动股票上涨的利好主要得益于一季度财报，尽管其一季度总收入13.72亿元，出现了?15.9%的同比下滑，但净亏损16.918亿元，同比下降35.5%，好于预期的18.92亿元。同时，蔚来汽车在财报中对二季度的交付量做出乐观预期，给了9500辆-10000辆的交付指引。

受乐观预期推动，华尔街多家投资机构都选择看好蔚来。其中国际投行高盛在6月份将蔚来的评级从“中性”上调至“买入”，并将目标价上调至6.4美元；其分析师指出，蔚来汽车的交付量在疫情期间高于行业平均水平，且前4个月的交付量实现了37%的同比增长。如今蔚来股价升至9.38美元，明显好于华尔街的预期。

值得留意的是，尽管目前交付和融资方面都有好消息，蔚来汽车仍旧面临一个问题：毛利率为负。相关数据显示，蔚来汽车一季度净亏损16.92亿元，整体毛利率仅为-12.2%。这意味着，蔚来汽车仍未走出“卖一台亏一台”的窘境。

对于蔚来汽车而言，提升毛利率仍是当务之急。此前，蔚来汽车曾在一季度给出二季度预期：整车毛利率超过5%。不知二季度财报公布之际，蔚来汽车能否实现毛利率由负转正。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

2020?年是留给蔚来的最后一年。

2020?年?3?月?18?日晚上?7：30?分，蔚来汽车发布了?2019?年第四季度的财报。

虽然?2019Q4?的交付量大幅提升，但是高达?112.957?亿的全年亏损和大幅下调的?2020Q1?预期，让蔚来股票大跌超过?16?个点，这是资本给出的态度。

活下去?

活下去依旧是始终围绕着蔚来汽车的一个重要话题。

截止?2019?年?12?月?31?日，蔚来汽车剩余现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资共计?10.563?亿元人民币，而蔚来每季度的亏损高达?25-28?亿元。

在?2019?年?Q1、Q2、Q3?财报中蔚来剩余现金及现金等价物分别为?75.365?亿、34.556?亿、19.607?亿。

这意味着蔚来进入了有史以来最穷的一天，兜里的钱已经很难活过?2020?年第一季度了。

在财报中资产负债表一栏，蔚来也明确表示「公司截至?2019?年?12?月?31?日的现金不足以支持其未来?12?个月持续经营所需的营运资本及流动性。公司的持续经营取决于公司获得足够的外部股权或债权融资的能力。」?

从?2019?年?5?月开始，行业里陆续爆出关于蔚来汽车的融资项目，先是与北京亦庄国投签订的?100?亿投资框架协定，然后是与湖州政府洽谈?50?亿元融资，再是广汽计划入股蔚来汽车?10?亿美元，最后是吉利计划?3?亿美元收购蔚来?10%?的股份。

不过遗憾的是以上这几轮投资一个都没成，而蔚来也走到了极限时刻。

现在的蔚来就像吃鸡游戏里一位跑毒的选手，之前不用磕药是因为还剩半管血，但一直待在安全区外的蔚来现在血量已经掉到只剩一格了。

对于蔚来而言，融资迫在眉睫。

2020?年初蔚来陆续发行了?3?笔总计?4.35?亿美元（约?30?亿人民币）的可转债。

李斌在电话会议中提到这?4.35?亿可转债都已经完成，加上剩余的?10?亿，蔚来现在手头上有?40?亿。

那么问题来了?40?个亿可以撑多久？

按照?2019Q4?28.646?亿元的净亏损来看，可以勉强撑到第二季度。

在财报会议中李斌透露，Q4?净亏损较?Q3?有一定提升，原因在于?Q4?存在「一次性产生调整的费用等等原因」（通俗一点说就是?Q4?季度蔚来在裁员等方面有?4?亿元一次性支出，导致净亏损增加），目前这些调整已经完成不会再产生费用，再加上毛利率的提升，蔚来?2020Q1?的亏损预计下降?35%。

也就说?2020Q1?的亏损预计在?18.6?亿元左右，如果?Q2?可以持续有所好转，40?亿至少可以支撑蔚来活到?2020Q2?结束。

但是蔚来距离实现盈利的安全区还很远，这三笔可转债就像是?3?个绷带，可以帮蔚来再撑一段时间，想要抗毒跑进安全区至少还要一个医疗箱。

对，就是合肥政府的?100?亿。

今年?2?月?25?日，合肥市人民政府发布官宣与蔚来签订了?100?亿融资的框架协定，李斌在电话会议中提到最终协议文件的签署时间预计在?4?月底之前。

在这?100?亿没有到位之前，蔚来的病危通知仍然没有解除。

提升毛利率

融资上满足了蔚来近两个季度「活下去」的需求之后，我们再来看第二个重要话题——毛利率。

接下来的日子，蔚来必须努力把自己推向「自给自足」的状态，毕竟?2021?年还想指望融资过活是不现实的，这也是为什么我在文初写到「2020?年是留给蔚来的最后一年」。

电话会议中李斌表示，提高毛利率是蔚来汽车?2020?年的核心目标之一，蔚来有信心在第二季度实现毛利率转正，年底毛利率达到?2?位数目标。

财报显示，2019Q4?蔚来车辆毛利率为负?6%，相比上季度的负?6.8%?小幅提升；2019Q4?总毛利率负?8.9%，上季度为负?12.1%。

这里再引入一个数据，2019Q4?蔚来总交付量?8224?辆车，其中?ES6?6824?辆，ES8?1400?辆，相比?2019Q3?4779?辆的交付数大幅提升?72%。

但是交付量大幅提升的同时，车辆的毛利率并没有太多好转，仍然为负?6%。

蔚来财务副总裁在财报后的电话会议中表示，「第四季度的销量主要来自基准版?ES6，它的售价比?ES8?低导致毛利增加有限」，所以想要提高毛利率，降低车辆的物料成本和销售成本至关重要。

蔚来在成本控制方面实现毛利转正的途径有?3?个：

第一除电池包外的物料成本降低?10%。

第二随着产量的增加，生产补亏会逐步减少，所以?2020?年制造成本可以降低?30%。

第三?Q4?电池每?Wh?成本降低?20%。

可以发现，随着产量的提升，蔚来汽车在供应链端的话语权开始有一定份量，成本的降低也是可见的趋势，这里最显著的就是电池成本的降低。?

随着宁德时代等主流电池厂的产能不断提高，规模化效应逐渐凸显，电池成本的下降是一个必然的趋势。

另一方面，蔚来的年销量已经突破?2?万辆，在纯电动车型的销量上领先众多造车新势力/传统车企，而且蔚来每台车的电池容量至少?70?kWh，今年?Q4?还会交付?100?kWh?的电池，在电池需求量的增加，也让蔚来可以和宁德时代谈到更好的条件。

除了物料成本上的节省，还有营运成本的节省，2019?年年初蔚来汽车的人员总数接近?1?万人，目前只剩不到?7000?人。

显然随着销量的增加，蔚来在成本控制方面会逐渐进入一个良性循环的状态，加上逐渐降低的营运成本，接下来蔚来的毛利率会发生什么变化我们拭目以待。

卖车

财报及电话会议中蔚来官方并没有给出?2020?年明确的销量目标，只表示内部有明确的目标，并且有信心实现。

2020Q1?蔚来的目标是交付?3400-3600?辆车，相比?2019Q4?大幅下降?56.2%-57.6%。

大幅下降的原因倒不完全是需求下降，春节假期?+?疫情导致供应链生产恢复不及时也导致蔚来工厂的产能受到限制。

李斌在电话会议中透露，目前蔚来还有?5000?多辆的订单等待交付，过去?30?天新增大定数超过?2100?辆，接近?2200?辆。日均订单量超过?70?辆，大概恢复到?2019?年?12?月?7?成左右的水平。

在当前的经济环境下，蔚来还能够获得这个订单量实属不易，一方面可以看出消费者对蔚来的认可度越来越高，另一方面在不能出门疫情环境里，蔚来直营体系下灵活多变的销售方式也有效促进了订单的转化率。

这里有一个数据，近期老用户推荐购车的比例达到了?69%，高于?2019?年?45%?的全年水平。显然老用户推荐是提升总体销量的重要组成部分。

除此之外，蔚来目标在?2020?年底实现?200?家?NIO?Space?的规模，除了蔚来自己掏钱铺设之外，蔚来还将采用合作伙伴的方式进行拓展。

据?42?号车库了解，NIO?Space?的合作方式是由合作方提供场地和装修，蔚来提供工作人员的编制和培训，每销售一辆车，合作伙伴可以获得?1?万提成。

对于蔚来而言铺设?NIO?Space?渠道不仅成本更低，并且可以触及到?2?线城市乃至?3?线城市的消费者，这对于销量的提升是非常显著的。

这也是?2020?年蔚来销量提升的重要基础。

最后再来聊聊蔚来?2020?年卖车的挑战。

从目前的公布的销量来看，虽然国产标准续航升级版?Model?3?售价打入了?30?万元区间，但是对蔚来的影响非常有限，2?月?Model?3?交付量接近?4000，而蔚来的订单量也处于一个不错的水平。

接下来国产长续航?Model?3?上市之后，也会对蔚来的销量造成一定的影响，但是因为两款车的定位完全不同，所以影响也是非常有限的。

对蔚来而言，最大的挑战来自于?2021?年上市的国产?Model?Y，当两款车的定位完全重合之后，消费者的选择取决于二者的差异化和价格。

ES6/EC6?和?Model?Y?存在差异化，但是在此基础上价格也是影响消费者决策的重要因素，我们推算长续航版?Model?Y?国产之后价格有望杀入?40?万以内，而?ES6?在选装了?100?kWh?电池和?NIO?Pilot?之后，价格没有任何优势。

所以在?2020?年，蔚来必须努力卖车，提高销量，降低成本，提高毛利率，为自己争取出一定的降价空间，在?2021?年与?Model?Y?的正面竞争里，才能有一定优势，一场价格战是在所难免的。

这也是为什么我认为?2020?年是留给蔚来的最后一年。

写在最后：

2019?年的蔚来用?NIO?Day?划上了一个圆满的句号，2020?年疫情的黑天鹅又给了蔚来当头一棒。

这份财报和电话会议，在融资、运营、销量各个方面带来了更严峻的信号，对于蔚来而言?2020?年有多关键无需赘述了，2020?年也将是新能源汽车行业集体面临的残酷淘汰赛。

对于努力上岸的公司来说，每一年可能都是最后一年，每一年都要当成最后一年。

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